報告要點
集運貨量略上升,散貨、油輪仍低迷
集裝箱市場,歐線隨著國內(nèi)出口商春節(jié)長假前傳統(tǒng)出貨高峰的到來,貨量明顯增長,船舶平均艙位利用率上升至95%左右,市場運價跌勢趨緩;美線貨量也有上升,但因運力過剩依舊延續(xù)跌勢。歐美航線都將在1月1日提升運價。
國際干散貨市場,運價仍未見回升。BDI收于1999點,環(huán)比下降4.58%。分船型看:BCI較上周五上升1.08%;BPI較上周五下降13.58%;BSI較上周五下降3.41%。1)海岬型船:運力嚴重過剩,雖然圣誕節(jié)將至,大多數(shù)租家想在節(jié)前出貨,大量的運力壓低市場運價水平。2)巴拿馬型船:大西洋市場,歐洲大陸暴雪天氣的,推動煤炭需求繼續(xù)高漲,動力煤需求旺盛,環(huán)大西洋航線運力供應(yīng)略顯緊張。不過本周太平洋整體市場行情疲軟,貨少船多,拖累了整體運價。
沿海散貨運價下跌,煤炭運價連續(xù)下跌3周,各大電廠本周耗煤量雖然小幅增加,然而充足的庫存使得進貨需求依然較弱,貨量不足導(dǎo)致運費持續(xù)下跌。
油輪市場,原油綜合運價指數(shù)小幅上揚,但VLCC運價再度下跌,成品油綜合運價指數(shù)開始轉(zhuǎn)入下行通道。
2011年交通運輸配置建議:上半年航空、物流、鐵路、航運;下半年:航運、港口
港口、機場、公路子行業(yè)走過2004-2005年的輝煌年代,整體進入增長平淡期。在此之后,能給資本市場帶來超額收益的子行業(yè)是強周期屬性的航運和航空,當(dāng)然,能帶來超額收益的階段只能是在行業(yè)處于周期景氣上升時期。我們認為今后行業(yè)周期趨同的屬性將逐漸弱化,而細分行業(yè)個體特征將逐漸顯現(xiàn),因此選擇投資標的的思路從以往的自上而下轉(zhuǎn)為自下而上。我們對交通運輸行業(yè)2011年上半年的配置建議是:航空、物流、鐵路、航運。在下半年,建議增加航運配置,并關(guān)注一些港口二線公司。
戰(zhàn)略配置特種船和集運公司
航運整體大周期2011年仍處“去產(chǎn)能化”階段。各子行業(yè)中,率先完成產(chǎn)能消化的將是集裝箱;而最晚完成的將是散貨。而特種船市場受益于中國制造業(yè)升級和中國出口升級,周期運行更為獨立,最有希望率先進入繁榮期。2011年航運股票池推薦標的:集裝箱運輸公司——中海集運;特種船運輸公司——中遠航運;此外,提示關(guān)注預(yù)期事件可能給長航鳳凰帶來的交易性投資機會。而配置的時機選擇上,我們認為目前中海集運和中遠航運股價處于可配置區(qū)間,而在短期內(nèi)可見催化劑則是集運公司4季度業(yè)績的超預(yù)期,以及1月1日集裝箱歐美航線運價的上漲。其余事件包括中遠航運配股即將實施。
(來源：長江證券) |
