12月25日，中國人民銀行宣布，自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。

    央行的這次加息，既是市場預料之外，也是市場預期之中。在市場預料之外，就在于11月的CPI公布之前，由于市場早就預期當月的CPI會很高，因此在11月份CPI公布之前，央行會加息，但是實際上盡管公布的CPI達到了28個月的新高，但央行沒有上調銀行存貸款利率而是上調了銀行的存款準備金率。因此，盡管市場預期穩(wěn)健的貨幣政策轉向，加息是一種主要貨幣政策工具，但認為由于上調存款準備金率，那么在2010年這樣短的時間里加息的概率就下降了。

    至于市場預期之中，因為貨幣政策轉向為穩(wěn)健之后，讓非常時期的非常態(tài)的貨幣政策回到常態(tài)的貨幣政策是必然。而要讓貨幣政策回到常態(tài)，通常使用的工具有數量工具（信貸規(guī)模管制，存款準備率的變化）、價格工具（利率變動）及公開市場操作等。而利率變化是使用最多最為頻繁的工具，更加上2008年下半年利率下調200多個基點，因此要讓中國貨幣政策回到常態(tài)，就得讓整個中國的利率水平也回到2008年9月份前的水平。因此，回到常態(tài)的貨幣政策，利率逐漸地上調是一種必然也是一種主要調控工具，否則利率上不調就談不上貨幣政策的轉向。

    那么央行為何會這個時候加息？實際上所解釋的原因不會太多。從央行貨幣政策轉向的基本目標來看就在于逐漸收緊過多流動性、就在于應對通貨膨脹過高的壓力、就在于擠出房地產泡沫等。但是在時機選擇上則有些特別的考慮。因為，盡管中國的資本項開放度還不高，國內外的資金不能夠自由流動，但是在經濟全球化及金融全球化的大背景下，特別是這次美國金融危機之后中國經濟在全球經濟復蘇中的作用，更是顯示出中國經濟政策變化對國際市場的影響。今年以來，中國一些重大經濟政策的變化都容易造成全球金融市場的震蕩。因此，央行選擇這個時候加息，就是考慮發(fā)達國家圣誕節(jié)假期，國際市場有更多的時間來消化中國央行這次加息的政策信號，以便更為理性反映，從而減少中國貨幣政策變動給國際金融市場帶來的巨大沖擊。中國的情況也是如此。

    那么這次加息對股市與房地產市場會有多少影響？對于股市來說，任何一種對流動性收緊的政策都會認為是不利于股市的政策。但是這僅是一般性而言。對于當前中國的股市來說，懸在其頭上加息的陰影已經有近兩個月了，因此，在這兩個月里，只要有加息的風吹草動，就立即會引起國內股市大跌。因此，這種的溫和加息一旦宣布，股市上加息的陰影就會云開霧散。真正的加息不僅不會成為利空的消息，反之會撥開烏云見太陽。加息也意味著中國經濟完全走出下行的風險，整個經濟基本面全面上好，企業(yè)業(yè)績全面上升，都是股市利好的因素。因此，這次加息對股市負面影響不大。

    不過，這次加息對房地產市場的影響則不可低估。因為，這兩年國內房地產市場快速增長及房地產泡沫吹大，完全是非常時期非常的貨幣政策所導致的結果。而央行加息就是要讓這種非常時期的貨幣政策轉向，就是的表明央行要讓貨幣政策回到2008年9月之前的常態(tài)貨幣政策的決心。因此，央行這次加息就是向房地產市場發(fā)出一個十分明確的信號，貨幣政策向常態(tài)轉變，央行的決心是十分明確的。而且這種轉向并非是一蹴而就的，它是一個較長的過程。就當前的銀行的利率而言，央行要實行穩(wěn)健的貨幣政策，加息就是一個逐漸的過程。如果非常時期的貨幣政策能夠回到常態(tài)的貨幣政策，那么房地產市場也向這種常態(tài)回歸也是一種必然。

    或許有人會說，莫說是加息25個基點，即使再加息100個基點，對暴利的房地產市場來完全可能忽略不計。否則，房地產開發(fā)商怎么可到民間信貸市場借高利貸。實際上，貨幣政策對市場影響特別是對房地產市場的影響，直接的成本自然不可小視。更為重要的是，如果房地產市場是一個投機炒作市場，或投資市場，那么對房地產市場影響主要是改變市場投資者預期。也就是說，一旦投資者認識到國內貨幣政策會真正地轉向，非常時期的貨幣政策會退出，那么房地產投機炒作的融資條件就會改變，投機炒作者想利用銀行的過高杠桿的機會就會減少，融資成本就會上升，投資者的市場預期會改變。一旦投機炒作者改變市場預期，那么房地產市場將會發(fā)生根本性變化。再加上，加息是一個逐漸的過程，它對房地產市場的作用是一種累積作用，而這種累積效應發(fā)展到某一時點，購買住房的主體結構就會發(fā)生根本的變化。在這里，房地產市場將發(fā)生根本性變化。因此，任何決不可低估央行政策對房地產的重大影響，特別是加息對房地產市場的重大影響。

    特別是，在中國的特殊的按揭制度下，這次加息對已經購買了住房者的影響立即會顯現出來。加上國十條后的住房按揭信貸政策都會在2011年1月1日時全面落實也調整。因此，這次加息對房地產市場的影響更是會放大。房地產投資者對這種政策變化反映都會在近幾天內表現出來。

總之，這次加息意味著央行穩(wěn)健的貨幣政策將開始全面實施，其政策的目標就是讓當前的貨幣政策回到常態(tài)，而貨幣政策回到常態(tài)，不僅有信貸規(guī)模的管制，也是利率的價格調整。這些都會對國內房地產市場造成較大影響，市場決不可低估央行穩(wěn)健貨幣政策威力所在。

（來源：搜狐財經博客 作者：易憲容）

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