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中遠(yuǎn)航運(yùn)：半潛船交付使寡頭地位進(jìn)一步鞏固
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http://www.zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2011-1-26 10:28:49
蘭格鋼鐵 |
2011年1月24日，中遠(yuǎn)航運(yùn)股份有限公司公告:公司于2007年10月30日投資建造的2艘50000噸半潛船中的“祥云口”輪于2011年1月20日正式接船并投入營(yíng)運(yùn)。
“祥云口”輪總長(zhǎng)216.7米，型寬43米，可下潛吃水26米，載重量50000噸，續(xù)航力達(dá)18000海里，其中裝貨甲板達(dá)到178米、寬43米，承載最大單件貨物重量可達(dá)48000噸，可承運(yùn)目前世界上90%以上的石油鉆井平臺(tái)及大型海洋工程產(chǎn)品，是目前世界上能夠承運(yùn)單件貨物重量的最大、設(shè)備最先進(jìn)的船舶之一，該船配置有雙獨(dú)立機(jī)艙、雙動(dòng)力推進(jìn)系統(tǒng)，可最大限度確保船貨安全，滿足大型海上石油鉆井平臺(tái)等超大型貨物運(yùn)輸?shù)奶厥庑枨蟆?br>
公司在半潛船市場(chǎng)的寡頭壟斷地位將進(jìn)一步鞏固
①目前，世界半潛船市場(chǎng)以荷蘭的DOCKWISE和中遠(yuǎn)航運(yùn)成寡頭壟斷格局，前者擁有或控制半潛船船隊(duì)規(guī)模約20艘，其中有9艘主營(yíng)鉆井平臺(tái)和橋吊運(yùn)輸，與公司構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但其船齡偏老，約20歲，且目前尚無(wú)新增訂單。公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于船隊(duì)的年齡較年輕，這次交付將提升公司在半潛船市場(chǎng)的運(yùn)輸能力和地位。②半潛船市場(chǎng)成為公司未來(lái)主攻方向之一。根據(jù)船隊(duì)發(fā)展規(guī)劃，公司將跟隨高端制造業(yè)升級(jí)的步伐，將半潛船市場(chǎng)作為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域之一。目前還有一艘5萬(wàn)噸級(jí)半潛船在建，預(yù)計(jì)隨著船舶的交付，公司在半潛船市場(chǎng)的地位將進(jìn)一步鞏固。
公司盈利能力將隨著半潛船市場(chǎng)的穩(wěn)步走高而進(jìn)一步增強(qiáng)
①半潛船市場(chǎng)有望穩(wěn)步走高。半潛船市場(chǎng)具有資金和技術(shù)雙重高壁壘的特點(diǎn)，市場(chǎng)參與者少，對(duì)市場(chǎng)的控制力極強(qiáng)，期租水平波動(dòng)性較弱。我們預(yù)計(jì)隨著全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的日趨穩(wěn)定，以及高端制造業(yè)在全球重新布局的契機(jī)，未來(lái)半潛船期租水平有望維持高位。②半潛船業(yè)務(wù)將使公司未來(lái)的盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。從毛利率水平看，半潛船毛利率高且穩(wěn)定，約為50%，而其他船型較低且波動(dòng)大。根據(jù)公司船隊(duì)發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)計(jì)劃逐步淘汰低毛利的雜貨船等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大力發(fā)展高毛利的半潛船和重吊船。伴隨著公司船隊(duì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，公司的綜合毛利率水平也將進(jìn)一步提高，夯實(shí)盈利能力基礎(chǔ)。
投資建議：“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
2011-2012年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)分別為52.87、60.58億，EPS預(yù)計(jì)分別為0.41、0.56元。給予25倍PE，目標(biāo)價(jià)格為10.25元，“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
需求增速低于預(yù)期;船舶交付超預(yù)期。(來(lái)源：中投證券) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】www.zhuijuan.cn |
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