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租賃公司融資渠道多元化探索 中聯(lián)大力發(fā)展ABS
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http://www.zhuijuan.cn 發(fā)表日期：2011-6-7 9:57:42
蘭格鋼鐵 |
融資租賃公司是為客戶解決融資問題而生存的，但中國的融資租賃公司，本身則面臨著融資難的問題。
5月25日，以“全球化視角下的融資租賃”為主題的“第二屆中國金融租賃高峰論壇”在天津舉行，首席合作媒體發(fā)起了“租賃公司融資渠道多元探討”的分論壇，旨在邀請業(yè)界不同類型的租賃公司代表，共同為租賃公司的融資問題尋求可持續(xù)的解決之道。
正如主持人楊燕青所言，發(fā)展融資租賃的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它本身，它提高了經(jīng)濟(jì)效率，提供化解風(fēng)險的手段，為中小企業(yè)融資提供比較好的解決方式；但現(xiàn)在這個行業(yè)需要在融資的角度要有創(chuàng)新、更有效力，才會有前進(jìn)的動力。
參與本場討論的嘉賓分別是：中銀航空租賃副董事長王誼，鑫橋聯(lián)合融資租賃執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官施錦珊，民生金融租賃常務(wù)副總裁、首席財務(wù)官王蓉，海航資本副董事長兼總裁、長江租賃董事長劉小勇，中聯(lián)重科副總裁萬鈞，天津金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理丁化美。
嘗試私募融資
海航資本旗下有6家租賃公司，目前總規(guī)模超過650億元人民幣。這些年來，海航租賃產(chǎn)業(yè)的成長，伴隨著艱辛的融資創(chuàng)新過程。
我們堅持三個理念：第一是堅持真正的專業(yè)化。租賃就是金融專業(yè)化的產(chǎn)物，而專業(yè)化的程度，我認(rèn)為有兩個標(biāo)準(zhǔn)，一是應(yīng)該對相關(guān)行業(yè)的租賃資產(chǎn)有更清晰的認(rèn)識和把握，二是對租賃資產(chǎn)實現(xiàn)專業(yè)化的風(fēng)險管控。
除了傳統(tǒng)的營銷渠道，我們的理念是堅定不移、堅持不懈地創(chuàng)新。目前在國內(nèi)進(jìn)行融資方面的創(chuàng)新，的確有各種條件不具備，必須堅持不懈地做這個工作，比如像今天這樣的會議，呼吁政府、呼吁銀行業(yè)創(chuàng)造一個更好的環(huán)境，但更關(guān)鍵的是租賃業(yè)自身要合規(guī)地創(chuàng)新。
信托已經(jīng)成為租賃公司一個重要融資手段。我們也在私募基金方面進(jìn)行了嘗試，2008年與天津市合資設(shè)立了中國第一個租賃產(chǎn)業(yè)基金，通過短短兩個月時間，募集資金超過10億元；我們今年與天津的東疆保稅港區(qū)建立了一家并購海外資產(chǎn)的租賃基金，今年已經(jīng)操作完成了九架A-320飛機(jī)。
解決租賃資產(chǎn)流動性
我認(rèn)為租賃公司已經(jīng)實現(xiàn)了融資渠道的多元化，但資金的難題仍然在困擾著租賃業(yè)。租賃公司自身最寶貴的資源是租賃資產(chǎn)，但租賃資產(chǎn)沒有在融資中充分發(fā)揮作用。所以，租賃公司要通過突破式的創(chuàng)新，解決資產(chǎn)的流動性，獲取匹配的資金，才是解決困境的根本思路。
租賃公司融資渠道不僅要實現(xiàn)多元化，更重要的是要實現(xiàn)融資渠道的社會化。租賃公司不僅要追求大的資產(chǎn)規(guī)模，更應(yīng)該追求高的資產(chǎn)流動性，通過資產(chǎn)的流動，促進(jìn)資本的流動。租賃資產(chǎn)要流動就要有渠道，天津金融資產(chǎn)交易所，就是為租賃資產(chǎn)流動提供渠道的一個機(jī)構(gòu)。
目前，一方面，我們面臨資金泛濫的問題；另一方面，租賃公司面臨融資困難的問題。租賃公司手中掌握著大量的沉淀資產(chǎn)。應(yīng)該收縮資金的流動性，喚醒資產(chǎn)的流動性，實現(xiàn)資產(chǎn)、資金形態(tài)的轉(zhuǎn)換。
配合業(yè)務(wù)的反周期融資策略
中銀航空租賃是中國銀行2006年收購新加坡飛機(jī)租賃公司后更名而來，收購后不但保持了亞洲最大飛機(jī)租賃公司的地位并上升到按資產(chǎn)全球第五的地位。我們在融資中配合業(yè)務(wù)的反周期操作策略，取得了較好成果。
融資是我們核心技術(shù)之一，中銀航空租賃2006年的資金來源中，資本金約占10%，40多家商業(yè)銀行貸款占70%，其余的是歐洲和美國的出口信貸。2008年、2009年金融危機(jī)時，我們得到了母行的大力支持，資金來源結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，中銀集團(tuán)包括總行、分行、海外機(jī)構(gòu)的貸款，上升到了60%左右，幫助公司很好地應(yīng)對和度過金融危機(jī)。
公司總的融資成本平均在80點，位于飛機(jī)租賃公司的第一梯隊，第二梯隊的融資成本是250~450點，第三梯隊是500~700點。我認(rèn)為，多元化籌資渠道，飛機(jī)抵押、加上母公司的背景和信譽(yù)，會很好地控制我們的融資成本。
2011年，我們償還了總行的優(yōu)惠貸款，再次回到市場融資，由于比較好的經(jīng)驗和多年建立起來的市場信譽(yù)，籌資成本比較低�，F(xiàn)在有飛機(jī)抵押的長期商業(yè)貸款，成本約為LIBOR加100~150個基本點(即利率1%~1.5%)左右，而利用美國和歐洲的出口信貸可以達(dá)到100點左右。
去境外尋找“外債額度”
鑫橋租賃2009年完成租賃放款120多億元，2010年完成約200億元，今年一季度放款金額約100億元。
鑫橋的模式創(chuàng)新，說起來非常簡單，就是定制的租賃資產(chǎn)證券化融資加上私募產(chǎn)業(yè)基金融資。定向的資產(chǎn)證券化的資金來源涉及到公司的租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)，私募產(chǎn)業(yè)基金是公司真正的國內(nèi)外融資平臺。
有了這兩駕馬車，我們在很多情況下不使用鑫橋租賃公司自己的外債額度，不鼓勵因外債把公司的風(fēng)險資產(chǎn)和凈資產(chǎn)額度對沖掉。目前像鑫橋租賃這樣的純粹外商獨立的租賃公司向海外借錢的通道并不是很常見，我們通過定制的交易結(jié)構(gòu)和私募基金對接，利用了客戶的外債額度，如果要完全依賴自己的外債額度，租賃公司永遠(yuǎn)做不大。
在中國流動性緊縮的情況下，資金是最貴的。目前海外的資金來源，包括信用增級和中介機(jī)構(gòu)費用，利率綜合成本不超過4%。我們不使用自己的外債額度，就要尋找有外債額度的高端客戶，進(jìn)一步構(gòu)建海外資金池。把前臺和后臺做好，投入足夠的精力，你就有源源不斷的資金來源，再加上高端客戶的長期支持，資金成本就比較低。
希望把保險資金引入租賃
民生金融租賃成立于2008年4月，擁有34架公務(wù)機(jī)，是國內(nèi)最大的公務(wù)機(jī)租賃公司；同時擁有112艘船舶，是國內(nèi)最大的船舶租賃公司。在發(fā)展的同時，民生金融租賃也遇到了資金的煩惱，煩惱主要表現(xiàn)在兩個方面。
其一，租賃公司融資渠道非常單一，主要依靠銀行借款，占比達(dá)到80%甚至90%以上。當(dāng)市場流動性充裕時，問題不大；但隨著宏觀貨幣政策轉(zhuǎn)向，例如今年貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，(銀行借款的)穩(wěn)定性就受到非常大的影響。
其二，資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重不匹配。金融背景的租賃公司的銀行借款在總?cè)谫Y額中的占比達(dá)80%以上，行業(yè)背景的租賃公司可能在60%以上(大多為短期借貸)，但在租賃市場的投放90%以上為中長期項目。
對租賃公司來講，如何建立持續(xù)、低成本的(融資)能力，關(guān)系到未來的可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)過幾年來的探討，我們在此方面也有一些思考，主要有以下幾個方面。
第一，希望境外融資渠道盡快打開，讓租賃公司在國際市場上融資，這也是國際上租賃公司通行的方式；第二個渠道是直接融資市場，希望力度更大一些，速度更快一些；第三，希望引進(jìn)類似保險、基金這樣的非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入租賃行業(yè)�；稹⒈ｋU資金的性質(zhì)和租賃公司的資產(chǎn)性質(zhì)最為匹配。保險資金是長錢短用，而租賃目前是短錢長用。若讓保險資金進(jìn)入租賃業(yè)，對于改善整個租賃行業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)能起很好的作用。
前三種方式均是從負(fù)債的角度探討解決融資渠道問題，第四個方面則從資產(chǎn)的角度著眼。從租賃公司自身來講，租賃資產(chǎn)能否隨時變現(xiàn)十分重要。目前，租賃公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓基本上屬于一對一的形式，且對于轉(zhuǎn)讓的認(rèn)定，在法律、會計、審計等各個方面，大家還有不同的認(rèn)識，希望相關(guān)政策能進(jìn)一步健全。
要大力發(fā)展ABS
中聯(lián)重科是工程機(jī)械制造商，中聯(lián)重科的融資租賃公司為自己生產(chǎn)的產(chǎn)品提供服務(wù)。我們的融資租賃業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到四個國家，以及香港地區(qū)。
對銀行系租賃公司來說，資金來源不難，只需考慮成本問題，對于獨立系租賃公司來說，獲得資金來源可能有些困難，但是不會有報表的壓力；但是對于上市公司旗下的融資租賃公司，這兩方面都有難題。面對上述的難題，我們依靠強(qiáng)大信譽(yù)以及完整的風(fēng)控體系，在以促銷為主要目的主導(dǎo)下，確保了融資渠道的暢通。
但是我們也面臨結(jié)構(gòu)性的問題，并做了很多嘗試，早在2007年，我們與銀行合作開創(chuàng)了中國最早的“一對多”的異地綜合性租金保理業(yè)務(wù)，后來又開展了無追索應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，這是使用最多的模式，也是對報表結(jié)構(gòu)影響最小的模式。
解決融資結(jié)構(gòu)性問題以后，就該考慮資金成本的問題。中國的融資租賃公司一定要致力于發(fā)展最適合我們的資產(chǎn)特征的融資方式，ABS(資產(chǎn)證券化)是最適合的，是未來發(fā)展的方向。我們嘗試做了一些信托加理財?shù)漠a(chǎn)品，取得了成功，雖然它還不能完全解決報表的問題。業(yè)界都希望盡快推動中國ABS的發(fā)展，尤其要推動跨境的ABS的交易，從投行了解的情況看有的地方在做這方面的嘗試，盡管中國的金融監(jiān)管和外匯監(jiān)管還有很多問題要解決，但仍有可能性。(第一財經(jīng)) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】www.zhuijuan.cn |
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